霜降之后天漸涼，資本市場卻是一片沸騰氣息。

 

10月27日早間，A股低開后于盤初反彈，三大指數相繼翻紅，創業板指漲近1%，汽車整車、珠寶首飾、能源金屬、紡織服裝、汽車零部件等行業漲幅居前。前兩日，資本市場同樣熱情高漲，大基建等相關產業鏈紛紛翻紅、掀起漲停潮。

 

利好源自一則重磅政策。據新華社，中央財政將在今年四季度增發2023年國債10000億元，增發的國債全部通過轉移支付方式安排給地方。此次增發特別國債的目的是，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板，提升我國抵御自然災害的能力。

 

業內機構認為，本次國債增發將主要投向基建領域，基建投資或邊際回升，從而給經濟恢復帶來動力；城市排水管網擴容、污水處理管道建設、天然氣替代、地下綜合管廊建設等方向需求體量將抬升，有望拉動相關產業鏈公司如中國聯塑未來發展。

 

增發萬億國債有何深意？

 

萬億國債消息釋放后，各種討論甚囂塵上，甚至有聲音稱地方可拿錢用于發工資。那么，本次國債增發到底目的為何？資金如何使用？對經濟有何影響？

 

據財政部介紹，本次國債增發將重點用于八大方面：災后恢復重建、重點防洪治理工程、自然災害應急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區建設改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災害綜合防治體系建設工程、東北地區和京津冀受災地區等高標準農田建設。

 

同時，增發的萬億國債將作為特別國債管理。特別國債是國債的一種形式，專門服務于某項特定政策，支持某特定項目需要，具有專款專用、用途靈活和不計入財政赤字等特點。我國新發過三次特別國債，分別是1998年、2007年和2020年，此外還有兩次續發。

 

按此測算，2023年全國財政赤字由3.88萬億元增加到4.88萬億元，中央財政赤字由3.16萬億元增加到4.16萬億元，預計財政赤字率由3%提高到3.8%左右。

 

盡管增發國債是為提升我國抵御自然災害的能力，但宏觀影響遠不止于此。

 

首先，從發行時點看，當下增發國債別有深意。今年三季度，GDP增速超預期增長，按去年四季度較低基數來看，全年完成經濟目標并無壓力，為何中央在此時調高赤字？

 

銀河證券表示，一方面，前三季度我國自然災害形勢復雜嚴峻，各種自然災害共造成直接經濟損失3082.9億元，疊加今年地方政府債務化解及“三保”壓力較大，土地收入持續降低，難有余力應對預料之外的自然因素，增發國債確有需求。

 

另一方面，彌補今年以來財政支持基建力度的不足，更好發揮積極財政政策的穩預期作用。今年尤其在二季度專項債發行“空檔期”基建支出大幅降低，雖然三季度基建投資有所回升，但政府性基金在當前土地收入下行情況下，或較難完成年初預算。而本次新增國債則恰能彌補該部分缺口，進一步提升微觀主體信心、穩定預期。

 

除了在宏觀層面穩預期、助基建，增發國債對各地政府也有積極影響。

 

粵開證券指出，今年來受制于房地產市場低迷等，土地出讓收入大幅下行，政府性基金預算收入持續負增長，制約了財政支出的力度。當前地方債務占比高，地方政府債務風險總體可控但部分區域存在風險，增發國債有利于從總體上優化債務結構，降低地方債務風險。

 

浦銀安盛基金表示，在前期貨幣政策通過降息、降準已為經濟創造良好環境的背景下，此次財政政策發力，直接作用于實體經濟，傳導路徑短、見效快，更能通過乘數效應支撐經濟。

 

此外，雖然今年的赤字率有小幅提高，但我國政府的負債率仍處于合理區間。本次萬億國債將赤字率從3%提高至3.8%，信號意義重大，意味著財政政策更加積極有為，打開了市場對政策空間的期待，也有助于穩定經濟增長預期，并提升市場風險偏好。

 

浦銀安盛基金還表示，增發的國債用于支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力，可以部分彌補地產萎靡所形成的投資缺口，直接擴大了總需求。而中央政府加杠桿后轉移支付給地方政府，還本付息由中央承擔，也極大緩解了地方財政壓力。

 

大基建相關產業鏈明顯受益增發國債消息釋放后，資本市場一片沸騰，其中尤以大基建相關板塊為甚。

 

受增發國債利好消息提振，大基建板塊25日迎來爆發，水利、水泥制造、基建、工程器械、鋼鐵、建筑等方向全線大漲，多只股票觸及漲停。其中，建材和基建板塊全線反彈，多只個股實現漲停，三只建材ETF更是半日漲幅“狂飆”4%以上。

 

據Choice統計顯示，10月25日，滬深兩市可交易A股中，上漲個股3840只，下跌個股1123只，平盤個股106只。不含當日上市新股，共有74只個股漲停，4只個股跌停，漲停個股主要集中在汽車、建筑裝飾、電子、建筑材料、計算機、通信等行業。

 

塑料管道龍頭企業中國聯塑表現搶眼，25日漲逾10%，目前公司總市值約126.89億港元。

 

一系列“異動”背后有何邏輯？市場分析人士指出，考慮到本次增發國債將主要用于災后重建、防洪治理等方面，預計對基建及相關板塊有所帶動。“從此次特別國債的用途來看，主要是災后重建和未來的水災預防，直接利好水利建設板塊。”首創證券表示。

 

一般而言，水利建設產業鏈上游主要包括建筑材料、輸水管道等，中游涵蓋水利工程設計、施工及養護等，下游主要包括政府城投公司等。從本次受益的建材品種來看，最直接的是 PCCP (預應力鋼筒混凝土管)行業，其次受益的是塑管行業，還包括水泥和防水等。

 

數據顯示，2022 年和 2023 年 1-9 月全國完成水利建設投資分別為 1.09 和 0.86 萬億元。此次 1 萬億國債與過去兩年年度投資完成額幾乎相當，若考慮水利建設資金來源由中央財政資金和地方政府各配套 50%來計算，則水利建設投資額增幅將翻倍。

 

國泰君安也表示，政策持續加碼地下管網相關領域，在城市排水管網擴容、污水處理管道建設、天然氣替代、地下綜合管廊建設等方向需求體量有望持續抬升，拉動相關公司未來發展。

 

近年來，我國塑料管道行業產量正逐年增長。

 

數據顯示，2000～2010年，塑料管道逐漸替代部分金屬、水泥管道，進入行業發展的快車道，產量年復合增速近30%；2008年“四萬億”政策刺激下，塑料管道行業更是迎來階段快速增長。目前，國內較大規模的塑料管道生產企業達上千家，年生產能力超過3000萬噸，其中年生產能力1萬噸以上的企業約為300家，20家以上年生產能力已超過10萬噸。但是，隨著城鎮化進程放緩，塑管行業也出現新變化，龍頭企業正在脫穎而出。

 

作為為工程塑料管道行業龍頭，中國聯塑受到資本市場的極大關注。數據顯示，近3年該公司在塑料管道的市場占有率超20%，PVC管道市場占有率近26%，建立了超30個先進的生產基地，擁有覆蓋全國的分銷網絡，將直接受益萬億國債的發行。

 

目前，中國聯塑管道品類齊全，實現給水、排水、電力通信、燃氣、消防等領域全覆蓋，2022年公司實現銷量239萬噸，截至2023上半年，公司產能達321萬噸/年。

 

據華泰證券測算，考慮到中國聯塑在B端的龍頭地位、公司營收約80%來自于塑料管道行業，市政工程在營收結構中占比較高，在市場加速出清的背景下，預計其塑料管道23～25年銷量分別為277/303/322萬噸，同比分別+15.8%/+9.3%/+6.4%。

 

業內認為，得益于“穩增長”浪潮下基建增長的潛力，中國聯塑有望憑借良好的品牌、規模化優勢、龍頭地位、生產分銷布局，加速提升市場份額，進一步鞏固其龍頭地位。

 

本文僅供參考，不構成投資建議。

 

（文章來源：mp.weixin.qq.com）