裝配式是指一種在工廠預(yù)制構(gòu)件、在現(xiàn)場連接安裝的建造方式，區(qū)別于傳統(tǒng)建筑模式，裝配式大大減少了人工作業(yè)和現(xiàn)場濕法作業(yè)，且融合了大量數(shù)字化技術(shù)，符合建筑業(yè)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化、智能化、綠色化的發(fā)展方向。2019年全國新增裝配式建筑面積4.2億平，較2018年增長45%，占新建建筑面積的比例約為13.4%，近4年復(fù)合增速為55%。根據(jù)主體結(jié)構(gòu)的不同，裝配式建筑可以分為鋼結(jié)構(gòu)、混凝土結(jié)構(gòu)、木結(jié)構(gòu)及其他三種，2019年三種結(jié)構(gòu)占比各為65%、30%、5%。相較于傳統(tǒng)建筑，裝配式建筑在建筑品質(zhì)、施工工期、節(jié)能環(huán)保等方面都具有難以比擬的優(yōu)勢，而目前推廣上的最大難點(diǎn)之一—建設(shè)成本—也有望在產(chǎn)業(yè)鏈形成系統(tǒng)化、規(guī)模化生產(chǎn)后順利解決。

　　裝配式風(fēng)口正盛，成長性、變革性兼具。1）政策驅(qū)動：2016年住建部提出“力爭用10年左右的時間，使裝配式建筑占新建建筑面積的比例達(dá)到30%”，近期多部門再次聯(lián)合發(fā)文支持建筑業(yè)轉(zhuǎn)型升級，預(yù)計政策助力下，裝配式有望繼續(xù)高速發(fā)展；2）人口因素倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型：傳統(tǒng)建筑業(yè)屬于勞動密集型行業(yè)，對人工依賴性較高，隨著勞動力逐漸減少、人工成本不斷攀漲，行業(yè)的內(nèi)在因素（成本）有望代替外在因素（政策）成為更有力的助推器，倒逼行業(yè)謀求轉(zhuǎn)型；3）產(chǎn)業(yè)配套完善推動成本下降：在政策驅(qū)動和市場引領(lǐng)下，裝配式建筑的設(shè)計、生產(chǎn)、施工、裝修等相關(guān)產(chǎn)業(yè)能力快速提升，同時還帶動了構(gòu)件運(yùn)輸、裝配安裝、構(gòu)配件生產(chǎn)等新型專業(yè)化公司發(fā)展；4）龍頭公司領(lǐng)跑，享受行業(yè)紅利：遠(yuǎn)大住工、鴻路鋼構(gòu)兩家以加工制造為主業(yè)的建筑公司均在2016政策元年開始進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，近兩年也均實(shí)現(xiàn)了凈利潤的跨越式增長，先行者的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)有望帶動行業(yè)進(jìn)一步成長。

　　數(shù)萬億裝配式市場有望開啟。1）裝配式建筑-未來五年行業(yè)復(fù)合增速或?qū)⑦_(dá)20%：我們假設(shè)2020年至2025年新開工建筑面積年增速為5%，裝配式滲透率每年提升3個百分點(diǎn)，預(yù)計到2025年全國裝配式建筑面積將達(dá)到20.71億平方米，復(fù)合增速超20%，按每平米2300元的報價估算，市場規(guī)模近5萬億；2）裝配式裝修：我們測算2025年公共建筑領(lǐng)域和住宅領(lǐng)域的市場空間將分別達(dá)到1500億、7500億，合計規(guī)模近萬億。

　 ? 三個維度看裝配式建筑與傳統(tǒng)建筑差異何在：1）商業(yè)模式差異：裝配式建筑分工明晰，各環(huán)節(jié)的專業(yè)壁壘提升，規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)，有望創(chuàng)造更大利潤空間；2）研究方法差異：傳統(tǒng)建筑的研究體系更偏重自上而下，一般是以政策跟蹤為起點(diǎn)，以企業(yè)訂單為跟蹤結(jié)果，但由訂單到業(yè)績落實(shí)這一環(huán)節(jié)則缺乏有效的研究指標(biāo)。裝配式企業(yè)主要跟蹤量價指標(biāo)，對比傳統(tǒng)建筑企業(yè)的訂單指標(biāo)，可研究性更強(qiáng)；3）財務(wù)數(shù)據(jù)差異：我們在傳統(tǒng)建筑、裝配式加工、整車制造三個行業(yè)分別選取了一家典型企業(yè)進(jìn)行2019年財務(wù)數(shù)對比據(jù)，發(fā)現(xiàn)制造企業(yè)盈利更優(yōu)，整車企業(yè)周轉(zhuǎn)更快，其財務(wù)表現(xiàn)均優(yōu)于傳統(tǒng)建筑企業(yè)。

來源：中投網(wǎng)